上次提到，我的姊妹Alice很喜歡儲錢，但近年存款利息太低，連她這類保守人士也心有不甘。而銀行職員也不斷遊說她嘗試造“股票掛勾存款”，因為利息可以接近10厘！

她是絕對的穩陣派，所以，未瞭解清楚前，她是不會冒風險的。雖然銀行職員也有告訴她何謂“股票掛勾存款”，但一方面她仍然是似明非明，另方面，她也想找個Second Opinion（第二意見），於是她便來找我。

我嘗試用最簡單的語言，向她講解這些ELN，為什麼會被人包裝成“存款”。我簡單向她講述過ELN的操作後，她似乎又明白多一點，但我建議用個實例向她解說，她也非常贊成。

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“我以其中一隻頗多投資者掛勾的股票阿裡巴巴（09988-SW）為例，以一個假設的條款來說明吧！”

“好的！”

“假設阿裡巴巴今日的收市價是210元，你買入20萬的阿裡巴巴ELN，行使價85%，年期6個月，贖回價105%。即是說，如果6個月後的到期日，阿裡巴巴的股價低於178.5元（210 x 0.85），你就要以178.5元的價錢買入阿裡巴巴（用20萬去除178.5元得出買入的股數，不用經紀傭金，寧碎股份一般會以現金交收）。”
　
“即是我買入的一刻，我是蝕錢的？”

“對了！因為你的買入價是178.5元。”

“明白！”

“另外，近年的ELN，普遍多了一個贖回價，一般會是稍高於掛勾股票當日的價格，例如105%，但有時也會是100%，甚至再低一點。我給你的例子是105%，即是說，如果一個月後任何一日收市時（首月不設贖回，即是可以穩收一個月利息），阿裡巴巴的股價升至220.5元（210 x 1.05），該ELN就會馬上終止，銀行會退回你的20萬本金，以及給你應得的個多月利息！”

“那麼，我應該收多少‘利息’呢？”

“聰明！其實，在剛才報給你的條款中，會有一個‘息率’的，這個所謂‘息率’，就是我說沽出認沽期權時，應該收到的期權金。但銀行經過‘包裝’後，把這個期權金折算為一個息率，例如10%。”

“10%是以我投入的本金計算？”
　
“是的，假如你買20萬元，就是20萬的10%。如果6個月期限內，阿裡的股價都沒有昇穿220.5元，你就每個月收取年息10%（除12），半年就實收5%利息。”

“但期間跌穿178.5元行使價也沒問題？”Alice醒目地問。

“是的，在香港買的ELN屬歐式期權，只計到期日的價格。儘管到期日前，阿裡巴巴的股價都低於178.5元，只要到期當日的收市價回升，高於178.5元，你都不用接貨，可以收足6個月利息。”

“嗯，你用實例解說就清楚得多了。”

“那好，但下一步，你要明白，在什麼市况下你才應該買ELN了。”