上日提到，我的姊妹Michelle在2015年港股「大時代」時仍未涉足股場，眼見今次的「大時代」，在新冠疫情嚴峻之下誕生，感到無所適從。

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我告訴她2015年「大時代」的一些背景，她的第一個反應認為，「大時代」似乎不是好事，可能是大跌市的前奏，所以不斷追問我，怎樣分析今次的「大時代」。

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「2015年的『大時代』，情況有點特別，基本上是由內地A股推動，因為當時內地A股炒到熱火朝天，上證綜合指數最高升至5200點水平。但今時的上證綜合指數，即使經過去年上升了14%，現在也不過3600點左右，距離過熱還有一段距離！」

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「嗯，原來如此！」

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「上次的『港股大時代』其實十分短暫，4月初恒生指數急升，成交大幅增加後不久，內地已經出招打壓『兩融』業務。」

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「『兩融』？」

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北水非亂炒三大電訊股

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「是的，即融資和融券，簡單來說就是借錢炒股和借貨沽空，即是可以更寬鬆地借錢炒股，由此已經可以想像到當時股市有多熾熱。現在無論內地和香港，也沒有這種氣氛。」

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「雖然我不太明白，但也可以想像到，現在只是多了人在家炒股，但又真的未去到『全民皆股』的地步。」

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「妳說到『全民皆股』，還有一個指標，就是『雞犬皆升』，現在也未算。」

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「嗯，但個別股票確實升得厲害。」

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「同意，一些北水愛股確實炒得很高，但這些股票為數不多。其他升得厲害的股票，主要都是有實力的大型科網股，她們的估值不便宜，但也不算炒到離譜！」

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「她們都是針對性地吸納？」Michelle疑惑地問。

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「是的，正如剛才所說，今次的『大時代』是在疫情之下誕生，去年內地剛爆發疫情的時候，很多人已經急忙拋售手上的股票，3月那次跌市，已經有不少人清了倉。當股市緩緩上升的時候，很多人仍然半信半疑，沒有入市，或者全面入市。所以，這樣下來，也令到整個升市較健康。因為到了這一刻，仍然有人不相信，現在已經是牛市。」

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「但香港人比較謹慎，北水可能不是這樣喎！」

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「明白，現階段仍不是這樣，例如月初時北水湧入買三大電訊股，因為美國禁止當地投資者持有這些被認為有軍方背景的公司，美資沽貨，北水就湧來承接，好像只是出於愛國精神，但從投資角度，這幾隻電訊股的估值已經十分低殘，但派息穩定，且息率高，絕對是進可攻、退可守的選擇。」

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「妳的意思是，北水也不是胡亂去炒？」

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「至少這一刻是的！當然，如果股市不斷上升，最終也會難逃泡沫爆破的一日。」

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「那日幾時到來？有甚麼迹象？」

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慎防疫苗無效央行收水

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「正如剛才所說，如果去到『全民皆股，雞犬皆升』的地步，就是泡沫爆破的時候。以今次的情況，還有兩個引發點。」

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「是甚麼？」

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「一是疫苗出事，因為現在環球股市已全面反映疫苗可以在未來幾個月面世，而最終也能夠控制疫情，令經濟重啟。但萬一疫苗的效果未如理想，即是接種之後仍然有大量人感染，股市就會大跌。」

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「同意，那麼，另一個引發點是甚麼？」

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「那就是經濟重啟之後，各地央行開始『收水』。」

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「啊，很微妙呀，聽妳這樣說，股市遲早會大跌？」

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「聰明，不過，我的意思是，如果疫苗沒有大問題，那麼，經濟就可以慢慢復甦，這個股市『大時代』應該可以維持一段較長時間。妳要明白，現在股市上升，很大程度是得益於全球『放水』，如果日後真的『收水』，或多或少都會為股市帶來冷卻作用。但到底是不是大跌，甚至是股災，就要看未來股市的發展。如果未來有更多小型或中型的調整，令股市更健康的話，日後『收水』的衝擊就會較細。」